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去哪兒網：百度的土豪投資樣本兩年賺572%

文旅界 2013.11.14 09:50 閱讀量：57876

【摘要】百度2011年以3.06億美元的價格入股去哪兒網，其所持有的股權市值在去哪兒網上市首日飆升至17.5億美元，僅兩年時間暴增572% 。雖然去哪兒網獲得……

　　【摘要】百度2011年以3.06億美元的價格入股去哪兒網，其所持有的股權市值在去哪兒網上市首日飆升至17.5億美元，僅兩年時間暴增572% 。雖然去哪兒網獲得了“知心”平臺的獨家運營權，但百度卻事實上牢牢控制著去哪兒網。百度的投資對象還有很多，涵蓋移動互聯網、電子商務、團購等多個領域。背靠著百度這棵“大樹”，下一個被百度收購的上市公司，將花落誰家?

　　圖：百度2011年以3.06億美元的價格入股去哪兒網，其所持有的股權市值在去哪兒網上市首日飆升至17.5億美元，僅兩年時間暴增572% 資料來源：(去哪兒IPO路演文件)

　　中國知名旅游搜索平臺去哪兒網11月1日登陸美國納斯達克證券交易所，隨即受到市場熱捧，上市首日大漲89.5%，以當日收盤價28.4美元計算，其市值高達32億美元。而在2009年底，去哪兒網的評估值僅為1億美元。

　　而坐擁國內搜索引擎市場頭把交椅的百度以土豪式的投資方式早在2011年以3.06億美元的價格入股去哪兒網，其所持有的股權市值在去哪兒網上市首日飆升至17.5億美元，僅兩年時間暴增572%，大手筆勾勒出一個全新的資本故事，也使去哪兒網搖身一變成“土豪”。

　　事實上，百度的投資對象還有很多，涵蓋移動互聯網、電子商務、團購等多個領域。背靠著百度這棵“大樹”，下一個收購的上市公司，將花落誰家?

百度土豪式入股去哪兒兩年暴賺572%

　　當地時間11月1日，備受關注的中國旅游搜索平臺去哪兒網正式登陸美國紐約納斯達克證劵交易所。

　　上市當日，去哪兒網直接以28.35美元開盤，較發行價15美元高出89%，盤中最高漲幅一度超過130%。

　　在市場的狂熱追捧下，去哪兒網的市值急劇膨脹。若以上市首日收盤價28.4美元計算，去哪兒網當日的市值已高達32億美元，約為藝龍網市值的4倍。

　　去哪兒網此番上市，受益最大的當屬其大股東百度。

　　2011年7月，百度以3.06億美元戰略投資去哪兒網，獲得1.81億股，從而成為去哪兒網的大股東。截止11月1日收盤，百度所持有的股權市值飆升至17.5億美元，僅兩年的時間暴增572%。即使經此番上市稀釋后，百度的持股比例仍達到58.81%，處于絕對控制地位。

　　去哪兒網創始人兼CEO莊辰超亦通過IPO成為了億萬富豪。招股書顯示，莊辰超持有去哪兒網2194萬普通股股權，截止11月1日收盤其身家已達2.08億美元。

　　做搜索引擎起家的百度向來是IT界的“土豪”，多年來一直穩坐國內搜索引擎市場的頭把交易。

　　2010年，國內搜索市場份額排名第二的谷歌因不堪審查之擾而宣布退出中國。據艾瑞咨詢數據顯示，2010年谷歌在搜索市場份額為26%，百度為71.6%。

　　在國內搜索引擎市場上，谷歌是唯一一家有能力與百度抗衡的搜索引擎。而這個競爭對手的退出，讓百度迎來千載難逢的機會，其業績也開始井噴，“土豪”寶座越發穩固。

　　2010年，百度的總營收和凈利潤分別為79.2億元人民幣和35.3億元人民幣，同比分別上升77.9%和137.4%。

　　業績的井噴在之后兩年得以持續，2011年和2012年百度的凈利潤分別為66.4億元人民幣和104.7億元人民幣，分別同比增長88.3%和57.5%。

　　有了業績的支撐，讓百度手握大量現金。百度歷年年報數據顯示，其2010年持有現金及等價物共計77.8億元人民幣，同比暴增86.2%。

　　持有巨額現金的百度隨即展開了大規模的對外投資活動，投資方向涵蓋IT業內的絕大多數領域，去哪兒網便是其中之一。

　　事實上，去哪兒網在接受百度投資前，只是一家名不見經傳的普通在線機票搜索平臺。2009年底，去哪兒網進行第三輪融資時，其估值僅為1億美元。

　　按照百度持股占比62.01%計算，彼時對去哪兒的估值約為4.83億美元。較2009年底的1億美元翻了近5倍。

　　在百度入股去哪兒網后兩年的時間里，去哪兒網的業績突飛猛進，截止上市首日收盤，百度所持有的股權市值飆升至17.5億美元，再一次翻了5倍。

圖：2013年10月，百度與去哪兒達成知心合作協議，每天為去哪兒提供不少于6百萬瀏覽量

　　大手筆投資背后

　　事實上，去哪兒網原本的盈利狀況并不理想。

　　招股說明書顯示，在US GAAP(美國會計通用準則)，去哪兒網2011年的凈利潤為-729萬美元。

　　即使是在百度入股后的2012年，去哪兒網也未能盈利，反而進一步虧損，該年凈利潤為-1485萬美元。

　　業績如此不堪，為何百度會舍得如此大的手筆投資去哪兒網呢?

　　去哪兒網官方表示，一方面，由于去哪兒網自身技術和產品上的優勢，另一方面，在線旅游是目前中國互聯網最炙手可熱的領域，也是潛力最大的領域。

　　百度對去哪兒網的后續支持行動證實了去哪兒官方的說法。

　　除了資金入股外，百度還和去哪兒網簽訂了一攬子業務合作協議。招股說明書顯示，該業務合作協議主要內容為產品和服務整合。

　　協議顯示，在2011年7月起的三年時間內，當用戶使用百度盒子搜索機票和旅館內容時，百度將在搜索結果頁面的突出位置顯示去哪兒網的內容以及鏈接;此外，在百度地圖上的酒店信息頁面使用去哪兒網的內容，并向去哪兒網提供百度“品牌區域”服務。

　　去哪兒網同時也與百度簽訂了不競爭協議。百度在協議中同意，在業務合作協議簽訂后三年內以及百度在去哪兒網的投票權降至50%以下前，百度不會啟動任何會與去哪兒網形成競爭關系的業務。

　　在“土豪”的提攜下，去哪兒網的業績逐漸被盤活。

　　招股說明書顯示，去哪兒網總訪問量和查詢量近年來快速上升。其中，總訪問量2011年、2012年和2013年上半年分別為1.15億次、2.09億次和2.43億次;總查詢量則分別為10.23億次、15.25億次和20.18億次。

　　上述數據顯示，用戶對去哪兒網的使用頻率增速非常快，幾乎每年保持超過50%的增長速度。

　　流量的猛增讓去哪兒網迅速擺脫了虧損的泥淖。在Non-GAAP(非美國通用會計準則)下，去哪兒網2013年上半年已轉為盈利6.2萬美元。

圖：中國在線旅游市場份額

　　百度的“流量大禮包”

　　按照2011年7月的業務合作協議，百度與去哪兒網的合作即將在2014年到期。然而，在大股東力挺下嘗到了甜頭的去哪兒網，顯然已經很難擺脫對大股東的依賴。

　　2013年10月，也就是去哪兒網赴美IPO前夕，去哪兒網和百度簽訂了“知心”合作協議，兩者的合作進一步深化。

　　“知心”協議的核心內容是全新的旅游平臺。百度承諾，將通過“知心”平臺為去哪兒網提供最低頁面訪問量保證，2014年和2015年分別為21.9億次，2016年為21.96億。

　　去哪兒網與百度在2011年協議里的不競爭承諾也將在“知心”合作協議中得到延續。

　　不過，由于“知心”平臺是由百度獨立研發的新技術產品，因此在“知心”協議下，去哪兒網事實上已被百度納入了自己的業務框架內，即使去哪兒網仍保持獨立運營，但其獨立性已不如從前。

　　同時，百度承諾的巨大訪問量無疑是去哪兒網未來的重要收入來源，其當前的網站流量完全無法與百度承諾提供的流量相提并論。去哪兒網顯然無法擺脫“流量大禮包”的巨大誘惑，百度的強勢地位非常明顯。

　　百度的強勢不僅僅限于上述內容。事實上，在“知心”協議里，有更多的內容體現出百度對去哪兒網的控制進一步深化。

　　首先，雖然百度承諾提供海量的流量支持，但當百度未能完成這項義務的90%時，去哪兒網也僅獲得了調整對百度發行B級普通股認購權證的權利，沒有其他處罰措施。

　　此外，當雙方就協議出現糾紛時，去哪兒網明顯處于劣勢。

　　協議規定，當去哪兒網出現違約且于百度書面通知后1個月內未能糾正違約情形，以及違約情形損害百度利益時，百度有權終止協議并獲得3.44億至不少于6.87億美元的賠償。

　　協議并規定，當雙方在合作過程中出現爭議時，將共同成立調查委員會負責仲裁事項，但值得注意的是，調查委員會的成員組成以及投票原則明顯偏向百度。

　　依照協議規定，該仲裁委員會包括3名成員，2名為不負責“知心”平臺業務的百度高管，1名為去哪兒網的獨立董事。

　　對于違約情形的確定，協議規定以簡單多數為表決原則，意即僅需要2人投票通過，即可確認仲裁結果，無需全票通過。

　　由此可見，去哪兒網在“知心”協議中的地位遠遠不及百度，雖然去哪兒網獲得了“知心”平臺的獨家運營權，但百度卻事實上牢牢控制著去哪兒網。

　　去哪兒網在開盤首日一度沖高至34.99美元后，近幾個交易日來已大幅下跌，11月11日，去哪兒網收盤報價26.99美元，不及上市首日開盤價28.35美元。

　　土豪投資史：電商投資失敗居多

　　從2009年底的1億美元估值，到2013年的32億美元市值，去哪兒網無疑是百度近年來對外投資最為成功的一個樣本。

　　事實上，百度早以進行“廣撒網”式的對外投資而聞名業界，其投資方向主要為移動互聯網及電子商務領域。

　　除了去哪兒網外，其較為經典的投資案例之一包括Hao123等。

　　2004年，百度以5000萬元的價格收購了網址導航網站Hao123。Hao123是一個成功的案例，其在中國上網大普及的過程中，為網民提供了快速便捷安全的上網方式。

　　Hao123 為百度提供了PC互聯網時代的重要流量入口，目前Hao123已經成為百度大搜索聯盟最重要成員之一，每年能為百度帶來數億搜索請求和收入。

　　另一個較為知名的投資對象為愛奇藝網。雖然愛奇藝網目前并未給百度帶來可觀的收益，但百度依然采取各種行動力挺這家視頻網站。

　　2010年初，百度引入普羅維登斯資本的5000萬美元組建視頻網站奇藝網，后更名為愛奇藝網。

　　愛奇藝網的發展并不順利。除了要應對國內傳統視頻巨頭優酷和土豆的競爭，更面臨著握有大量用戶資源的搜狐視頻、騰訊視頻的夾擊。2012年4月，愛奇藝給百度造成了4500萬美元的股權投資虧損。

　　但百度依然對愛奇藝“情有獨鐘”。2012年12月，百度宣布完成對愛奇藝的股份收購，并將其財務數據合并入百度的第四季度財報中。

　　2013年5月7日，百度宣布3.7億美元收購PPS視頻業務，并將PPS視頻業務與愛奇藝進行合并，PPS將作為愛奇藝的子品牌運營。

　　相比上述兩個領域，百度在電子商務領域的投資對象顯然沒有那么“好運”。

　　2007年10月，百度董事長兼CEO李彥宏宣布百度進軍電子商務領域。一年后，百度的自主電商品牌“百度有啊”上線。

　　然而，曾放言3年內必然打敗淘寶的百度有啊卻未能兌現自己的誓言。2011年3月，百度有啊宣布關閉商城業務，后轉型為本地生活信息服務平臺。

　　百度對外投資對象事實上還有更多，涵蓋包括團購、獵頭等。

　　2010年5月，百度聯合達芙妮投資耀點100。2012年7月因資金鏈斷裂，耀點100暫停運營。

　　2010年10月，百度聯手樂天投資5000萬美元推出“樂酷天”，但在2012年4月20日宣布關閉。據內部人士透露，樂酷天從成立至關閉期間產生的虧損上億元。

　　2011年9月，百度人才獲得百度的1億元投資，隨之改名為百伯網，但至今該網站仍無甚起色。

　　2013年8月23日，百度向人人公司旗下的糯米網戰略投資1.6億美金，以獲得約59%的股權，大手筆進軍團購領域。

　　百度更多的大小投資不勝枚舉。但總體上看，其在在線旅游、移動互聯網方面投資較為成功，而在電商領域的投資則以失敗居多。

　　背靠著百度這棵“大樹”，下一個被百度收購的上市公司，將花落誰家?

在線旅游百度去哪兒 IPO

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