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密集發債背后：海航圈地支線航空

文旅界文章來源：21世紀經濟報道 2014.07.02 09:47 閱讀量：35737

北部灣航空的籌建不是海南航空第一次下注廣西。根據此前海南航空大股東公開承諾產業整合的計劃來看，天津航空的注入是遲早的事兒，而現在天津航空的全國布點也為海南航空之后的快速圈地擴張打下基礎。但大力擴張的同時，海南航空的資金鏈能夠支撐么?

　　海南航空擴張再加速

　　6月30日晚間，中國民航局發布一則最新公示，公示內容稱廣西北部灣航空有限責任公司(北部灣航空)的籌建已經過民航中南管理局的初審同意。公示內容顯示，擬籌建的北部灣航空將由天津航空和廣西北部灣投資集團共同籌建，注冊資本為30億元，其中天津航空現金出資21億元，占70%股權;廣西北部灣投資集團出資9億元，占30%股權。

　　而就在6月27日晚間，海南航空發布公告，擬現金增資天津航空9.80億元人民幣。增資完成后，天津航空注冊資本變更為73.50億人民幣，公司與天航控股有限責任公司、天津保稅區投資有限公司的持股比例分別為43.54%、53.74%、2.72%。

　　這被視作海南航空圈地擴張的再次加速。不過，海南航空證券部人士則對21世紀經濟報道記者表示：“天津航空目前仍然未與海南航空并表，對于天津航空所進行的項目我們不進行干涉與參與。”

　　一位上海交運業分析師對此向21世紀經濟報道記者表示：“根據此前海南航空大股東公開承諾產業整合的計劃來看，天津航空的注入是遲早的事兒，而現在天津航空的全國布點也為海南航空之后的快速圈地擴張打下基礎�！�

　　落子全國

　　北部灣航空的籌建不是海南航空第一次下注廣西。在此之前，南寧已經是天津航空廣西的運營基地，此次負責籌建的也是天津航空南寧運營基地總經理李沖峰。

　　同時，在6月18日，海航集團還與桂林市政府商定了《戰略合作框架協議》，確定海航將參資桂林航空旅游集團，注冊資金25億元，其中海航旅游控股65%，桂林當地的旅游發展公司、臨桂新區城市建設投資和桂林市經濟建設投資溝通持股35%。

　　而除開在廣西，海南航空從2013年底就開始在全國密集投資。

　　2013年11月初，海南航空受讓天津航空13.95%股權;2013年11月21日，海南航空同意關聯方海航航空控股有限公司(海航控股)以4億元現金增資長安航空，海南航空和海航航空的持股比例達到88.03%和11.97%;同日，海南航空稱以10億元增資入股基地位于重慶的西部航空，增資后持股比例為29.4%。海南航空表示，此舉將增強區域競爭力和主營業務競爭力。

　　2013年12月5日，海南航空宣布與烏魯木齊城市建設投資集團有限公司共同投資30億元組建烏魯木齊航空，海南航空擬出資額21億元，出資比例70%;12月12日，海南航空發公告稱，擬以17億元受讓大股東大新華航空持有的祥鵬航空52.9%股權，持股比例達到86.68%。

　　2014年2月，海南航空籌建深圳前海航空航運交易中心獲批，籌建時間為3個月;2月19日，籌建福州航空獲批。

　　不過，上述證券部人士卻不把這視作密集的航空合并與圈地：“包括天津航空、西部航空等在內的增資與股權受讓是海南航空作為海航集團航空資產整合平臺的步驟，之后也會持續推進�！�

　　2013年4月，海南航空被正式確定為集團航空資產的整合平臺。為解決可能存在的同業競爭，海航集團承諾，2015年8月前將把直接或間接持有的包括天津航空、西部航空、首都航空、香港航空在內的航空公司股權注入海南航空。2017年8月前將其持有的所有航空業務全部注入海南航空。

　　上述交運業分析師也對此表示：“在2013年5月民航局重新放開了對地方新建航空公司的審批之后，海航集團就有計劃按照與當地政府合作出資的模式，在烏魯木齊、黑龍江、長安、福州、廣西等5個省市新建地方航空公司。目前看來，就剩下黑龍江了。而如果這個模式推行效果不錯，不排除其在其他省市也按此進行擴張。”

　　密集發債

　　但大力擴張的同時，海南航空的資金鏈能夠支撐么?

　　在對天津航空增資擴股項目評估報告中顯示，天津航空2013年營業收入64.71億，營業利潤8523萬，凈利潤2.07億，流動資產61.02億。而籌建北部灣航空天津航空就需要出資21億。

　　同時，海南航空2014年一季報顯示，其貨幣資金為228億，同比減少17億，下降6%，資產負債率上升至76.61%。

　　海南航空用密集發債進行解渴。

　　4月21日海南航空發行2014年第一期短融券，發行規模4億，期限365天，發行利率6.48%;5月9日，海南航空發行了2014年第一期中期票據，發行規模4億，期限5年，發行利率8%; 5月15日，中國工商銀行新加坡分行與工銀亞洲作為聯席賬簿管理人和聯席牽頭經辦人安排中國海南航空在新加坡市場發行17億元人民幣3年期“獅城債”。截至2013年6月末，海南航空本部短期借款余額為200.82億元。

密集發債海航