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　　今年4月，同程完成業(yè)務(wù)拆分準備再戰(zhàn)IPO，當時就傳出了同程與藝龍合并的消息，被同程矢口否認。今日傳言再起，此次并非空穴來風，或許只是藝龍內(nèi)部高層意見尚未統(tǒng)一，雙方合并的談判也未敲定。勁旅君更關(guān)注的是，事態(tài)發(fā)展對在線旅游江湖格局的影響以及背后錯綜復(fù)雜的利益斗爭，尤其是攜程這只看不見的手如何攪動這趟渾水。

　　同程的算盤

　　同程什么時候上市已經(jīng)與梁博士何時再出山、途家哪年能盈利并稱旅游圈三大待解之謎了，“啟動IPO”超過5年的同程，也需要給投資者講講新故事。

　　同程IPO的說法，勁旅君查到最早的報道是2012年5月，同程拿了騰訊的投資之后，告訴媒體創(chuàng)業(yè)板上市已經(jīng)在走流程了。

　　這個流程一走就是5年，上市平臺也從創(chuàng)業(yè)板變成了A股。

　　2014年4月，同程旅游CEO吳志祥發(fā)內(nèi)部郵件稱將在兩年內(nèi)重啟IPO。

　　2015年6月，同程宣布獲得萬達、騰訊支持，吳志祥向媒體透露同程IPO已經(jīng)進入前期準備，律所和券商已經(jīng)進場。

　　2016年6月，同程宣布實施架構(gòu)調(diào)整，將業(yè)務(wù)拆分為同程網(wǎng)絡(luò)和同程國旅兩大板塊，吳志祥稱，同程網(wǎng)絡(luò)不排除通過借殼的方法更快進入資本市場。

　　2017年4月，同程稱拆分進展順利，組織架構(gòu)完成變更后，將適時推動兩大板塊獨立IPO。

　　不過勁旅君至今還沒見過同程的招股說明書。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，如果同程想獨立上市，仍面臨盈利能力的問題。今年7月，同程在連續(xù)虧損43個月之后剛剛實現(xiàn)單月盈利，這個突然的主動披露財務(wù)信息，似乎是橄欖枝拋向資本市場的。同時，同程近幾年在多個業(yè)務(wù)口線進行嘗試，卻并未找到自己的核心業(yè)務(wù)。各家OTA打“門票大戰(zhàn)”時，重金砸進門票業(yè)務(wù)，隨后又推出All in百旅會，打開旅行社業(yè)務(wù)，合并萬達旅業(yè)之后，旅行社業(yè)務(wù)也面臨整頓難題。

　　而專注酒店業(yè)務(wù)的藝龍據(jù)傳已經(jīng)實現(xiàn)盈利，同時酒店業(yè)務(wù)本身是同程的相對短板，并入同程也會對其業(yè)務(wù)產(chǎn)生強大的支撐，幫助同程講一個產(chǎn)業(yè)鏈更加完整的資本故事，下一個攜程?

　　即使與藝龍合并，人們?nèi)匀缓茈y斷定同程到底什么時候才能上市，但這無疑能夠幫助同程加快上市步伐。

　　藝龍的糾結(jié)

　　對于藝龍來說，合并可能是個更加兩難的選擇。

　　2015年5月，攜程出資4億美元從Expedia手中購得藝龍37.6%的股權(quán)，成為其第一大股東。

　　2015年8月，藝龍宣布收到騰訊的私有化邀約，接任藝龍CEO的江浩在公開信中稱，如果私有化成功，藝龍將繼續(xù)做大做強，在國內(nèi)資本市場再度上市是藝龍的“當然選項”。

　　實際上，有消息人士稱，藝龍確實也在嘗試在國內(nèi)借殼上市。

　　與同程合并，也許能幫助藝龍更快地沖擊A股，然而，兩家合并對于藝龍的一些管理層來說，卻未必是利益最大化的選擇。

　　一位不愿透露姓名的知情人士告訴勁旅君，對于合并一事，藝龍高層也存在較大分歧。一部分管理者相信合并對兩家都有好處，努力推進合并進程，而另一部分人則認為藝龍目前有盈利能力，并且已經(jīng)進入良性發(fā)展軌道，更傾向于等待時機獨立上市。

　　也有分析者認為，在同一個企業(yè)里，一定是一山不容二虎，合并之后新同程，企業(yè)的話語權(quán)勢必會更多掌握在吳志祥等原同程核心團隊手里，藝龍原來的高管團隊很可能或必然被邊緣化，這或是他們更堅持獨立上市的原因之一。

　　攜程的手腕

　　同程和藝龍的合并意向中有一個共同的目的，就是捆綁上市。而這背后，還有一只無形的手——攜程。

　　從藝龍內(nèi)部攜程系管理者的傾向看來，這一合并動作或已經(jīng)得到了攜程的首肯。作為藝龍的第一大股東和同程的第二大股東，攜程的態(tài)度在這筆交易中不容小覷。有媒體分析，兩家合并對于大股東攜程來說，存在股權(quán)升值和更好地變現(xiàn)的可能。

　　但在這一過程中，攜程對新同程的控制權(quán)必須絕對自信。

　　吳志祥也是少數(shù)能讓梁建章頭疼的對手之一。2014年的“門票大戰(zhàn)”，旅游圈的不少小伙伴還記憶猶新。1月，同程投入4億，開始門票血戰(zhàn)，攜程隨后跟上，在自身已經(jīng)虧損的情況下，砸大筆資金從同程手里搶人，搶流量，搶輿論，搶資源。2個月后，同程開啟“諾曼底計劃”，3個月后，梁建章帶領(lǐng)攜程高管來到蘇州，拿出2.2億美金入股同程，成為同程的第二大股東并讓其獨立發(fā)展。

　　而同程在拿了攜程的投資之后，并沒有放棄與攜程在業(yè)務(wù)上的競爭，“攜程和同程哪個好”之類的問題，仍在兩家公司的關(guān)聯(lián)搜索中排位靠前。如果將藝龍一直深耕的酒店資源收入囊中，同程在補齊短板的同時，也會在在線旅游市場上更具競爭力。攜程會再冒同程或成為去哪兒第二的風險嗎?

　　培養(yǎng)一個潛在的對手，顯然不是梁博士的初衷，而攜程敢于做這樣的決定，也許是從數(shù)學題上算好了自己在新公司中能夠掌握更多控制權(quán)，甚至或最終將老對手同程與吳志祥一并搞定。如果同程和藝龍合并，攜程會拿出什么樣的手腕控制局面，將藝龍推上發(fā)展的新階段，又不給自己制造麻煩?